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市場分析

鎳階段調整未盡 長線上漲未改


發布時間: 2018-08-03 08:36:20   作者:方正中期楊莉娜   來源: 轉自和訊網   瀏覽次數:


      鎳價自6月初展開震蕩調整以來,回調幅度一度超10%,階段調整壓力仍在繼續體現之中。從影響其走勢要素來看,宏觀面國內政策面調整趨于利好,但全球流動性收縮,貿易摩擦攪動仍影響市場,而基本面來看,環保仍影響國內供應,匯率波動之下,進口窗口打開對近期國內鎳市形成一定抑制,疊加不銹鋼停產檢修較多,需求偏淡,階段缺乏支持價格上行的強有力推動。不過,由于年內供需形勢仍趨緊變化,鎳長線上漲格局未改,階段消化利空后,仍有望繼續上行。

  一、宏觀因素繼續主導市場情緒

  全球貿易摩擦繼續,主要經濟體在近期公布的數據之中,已經對持續的貿易摩擦將可能影響經濟發展增速做出預期,歐美經濟增速仍處景氣區間,但預期可能放緩。而我國上半年GDP同比增長6.8%。分季度看,一季度同比增長6.8%,二季度增長6.7%,略有放緩,季度數據依然在下行,整體增速放緩的形勢延續。而且目前仍處于流動性逐漸收縮周期之中,美國加息進行中,其它經濟體也在逐漸回收過剩的流動性,強勢美元對有色整體的抑制仍有體現。當前來看,中美貿易摩擦繼續,歐盟日本達到貿易協議,美國歐盟有階段進展,多邊的貿易談判變化和由此形成的預期還將繼續影響有色市場。

  此外,近期國內政策面出現了較為有利的變化。國常會要求財政金融政策要協同發力,積極財政政策要更加積極,穩健的貨幣政策要松緊適度。會議確認了積極財政傾向,政策的變化是對前面信用過緊的確認和改變,但政策的力度往往是由小到大,信用的恢復需要過程,市場會先對政策底做反彈確認,并且會在未來的需求變化中確認經濟端的積極變化。而政治局會議,對以上論調確認,但同時確認去杠桿仍會延續,且對房地產措辭嚴厲,因此當前并沒有全面寬松大水漫灌,也沒有繼續要推房地產繼續大漲。近期國內PMI數據顯現經濟增速放緩下行壓力,未來需求預期依然是偏弱的。這也是近期有色,并未完全改變整理調整態勢的一個原因。

  二、鎳后期基本面主要邏輯鏈梳理

  1、從礦石供應端來看,鎳礦石港口庫存,隨著到貨增加而繼續處于回升之中,不過礦石會有結構性差異,高鎳礦價格相對堅挺偏強運行。

  2、鎳市重心上移的長線支持因素在于電解鎳的持續去庫存,這個支持目前來看依然存在。國內電解鎳近期庫存下降,國內期貨庫存已經降至1.6萬噸以內,LME鎳庫存仍在至26萬噸附近,其中鎳板可能僅在5.7萬噸左右,而以鎳豆等形式存在占絕大部分,近半年以來鎳豆等形式的去庫存快于鎳板。目前兩市期貨鎳庫存總量28萬噸以內繼續下行,大約已經降至全球1個半月的用量。國內期貨低庫存,不過由于進口窗口打開,市場認為后續進口會有所增加,因此市場交投顯低迷。而且,市場對于鎳豆去向的疑慮較大,憂慮隱形庫存規模,同時,現貨層面,使用鎳豆,鎳豆在現貨市場進入交割,而交易所也可能考慮鎳豆進入交割,也令前期支持鎳板的強勁因素后期面臨交割不確定性。

 

3、鎳鐵生產受到環保的較大影響,6月初高點的到達,與國內環保限產有較大關系,此后回落也與鎳鐵生產恢復預期有關。不過實際情況來看,7月恢復較為緩慢,近期仍有華北鎳鐵工廠因環保原因停產檢修的消息,這意味著鎳鐵供應仍是處于恢復緩慢且供應偏緊的方向,鎳鐵價格總體較為堅挺。不過預期8月的恢復情況可能會相對樂觀。從市場購銷看,當前高鎳鐵市場形成僵持局面,賣方因資源稀少報價相對堅挺。就電解鎳與鎳鐵的相對關系來看,鎳鐵逐漸略有優勢,但目前由于廢料的經濟性好,鎳鐵需求被抑制,對價格支撐減弱,而低鎳鐵在鋼廠需求轉弱影響下開始走弱,市場交易氛圍偏弱。下載APP 閱讀本文更深度報道

  3、鎳鐵生產受到環保的較大影響,6月初高點的到達,與國內環保限產有較大關系,此后回落也與鎳鐵生產恢復預期有關。不過實際情況來看,7月恢復較為緩慢,近期仍有華北鎳鐵工廠因環保原因停產檢修的消息,這意味著鎳鐵供應仍是處于恢復緩慢且供應偏緊的方向,鎳鐵價格總體較為堅挺。不過預期8月的恢復情況可能會相對樂觀。從市場購銷看,當前高鎳鐵市場形成僵持局面,賣方因資源稀少報價相對堅挺。就電解鎳與鎳鐵的相對關系來看,鎳鐵逐漸略有優勢,但目前由于廢料的經濟性好,鎳鐵需求被抑制,對價格支撐減弱,而低鎳鐵在鋼廠需求轉弱影響下開始走弱,市場交易氛圍偏弱。

 

 

4、不銹鋼庫存上旬有所回升。300系報價堅挺,前期并未受鎳價調整過多沖擊,結構性資源不足對304不銹鋼形成一定支持。商務部貿易救濟調查局發布公告稱,23日對原產于歐盟、日本、韓國和印度尼西亞的進口不銹鋼鋼坯和不銹鋼熱扎板/卷進行反傾銷立案調查。這對國內不銹鋼形成一定支持。但當前不銹鋼市場需求偏淡,下游采購積極性低迷,而且市場憂慮因貿易摩擦原因,會有不銹鋼需要國內市場消化,終端采購需求熱情不足,縮小采購周期,對于不銹鋼需求形成不利。不過經過淡季之后,后續國內拉動內需政策傳導帶來的終端改善仍可有所期待。

  4、不銹鋼庫存上旬有所回升。300系報價堅挺,前期并未受鎳價調整過多沖擊,結構性資源不足對304不銹鋼形成一定支持。商務部貿易救濟調查局發布公告稱,23日對原產于歐盟、日本、韓國和印度尼西亞的進口不銹鋼鋼坯和不銹鋼熱扎板/卷進行反傾銷立案調查。這對國內不銹鋼形成一定支持。但當前不銹鋼市場需求偏淡,下游采購積極性低迷,而且市場憂慮因貿易摩擦原因,會有不銹鋼需要國內市場消化,終端采購需求熱情不足,縮小采購周期,對于不銹鋼需求形成不利。不過經過淡季之后,后續國內拉動內需政策傳導帶來的終端改善仍可有所期待。

 

總之,鎳價震蕩調整近期雖有穩勢,但震蕩整理格局可能延續,宏觀因素不確定性,貿易問題的演變仍對有色金屬市場整體形成影響,而國內偏弱的下游需求對于當前市場也形成了影響,后續需要宏觀利好因素傳導形成實際的需求改善傳導,疊加不銹鋼需求以及新能源電池需求后續需求拉動改善的進一步跡象改變預期,階段調整之后,鎳價仍可持回升上漲預期。

  總之,鎳價震蕩調整近期雖有穩勢,但震蕩整理格局可能延續,宏觀因素不確定性,貿易問題的演變仍對有色金屬市場整體形成影響,而國內偏弱的下游需求對于當前市場也形成了影響,后續需要宏觀利好因素傳導形成實際的需求改善傳導,疊加不銹鋼需求以及新能源電池需求后續需求拉動改善的進一步跡象改變預期,階段調整之后,鎳價仍可持回升上漲預期。 

 


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